Chile: Riesgo Político Amenaza Estabilidad Macroeconómica

El 15 de noviembre de 2025, los indicadores macroeconómicos clave exhiben una estabilidad técnica engañosa. Sin embargo, el ruido político emergente comienza a perfilarse como un factor de riesgo no despreciable para la confianza del mercado y la previsibilidad de la política económica en Chile.

El mercado cambiario y de unidades de fomento (UF) cerró la jornada con señales de estabilidad nominal. El tipo de cambio del dólar estadounidense se situó en $925, mientras que el euro cotizó en $1.081. La UF, referente fundamental para créditos hipotecarios y contratos de largo plazo, avanzó a $39.643, continuando su trayectoria indexada a la inflación pasada. Esta calma superficial en los precios de activos clave oculta una tensión creciente en el ámbito de la gobernanza económica, donde la calidad del debate público incide directamente sobre las expectativas de los agentes.

• El Dato: La UF alcanzó un valor de $39.643, reflejando la inercia inflacionaria acumulada y proyectando presiones de costo para los deudores hipotecarios.
• Por qué importa: La estabilidad del dólar en $925, en un contexto de posible volatilidad global, sugiere una intervención del Banco Central de Chile o una entrada de capitales que enmascara presiones subyacentes. Un deterioro en la percepción de riesgo-país podría revertir estos flujos con celeridad.
• Lo que viene: El riesgo principal no reside en los indicadores técnicos, sino en el «riesgo político derivado de una degradación en el diálogo público. Esto puede traducirse en una prima de riesgo más alta para los activos chilenos y complicar la coordinación de políticas fiscales y monetarias.

Estabilidad de Precios, Inestabilidad de Discursos: Una Ecuación Peligrosa

La macroeconomía opera sobre dos pilares fundamentales: fundamentos duros y expectativas. Los primeros, representados por cifras como el superávit o déficit fiscal, la balanza comercial o la tasa de política monetaria (TPM) del Banco Central, son mensurables. Las segundas, son maleables y se construyen en el espacio público. Cuando el debate político se sumerge en la descalificación personal y el lenguaje confrontacional, como el episodio señalado por el diputado Mulet, se genera una contaminación informativa. Los agentes económicos, desde el gran inversionista institucional hasta la pequeña y mediana empresa que planifica su inversión para el próximo trimestre, basan sus decisiones en proyecciones. Un escenario donde la discusión sobre reformas tributarias, gasto público o regulaciones financieras se ve opacada por el «ruido introduce una variable de incertidumbre pura, ajena a los fundamentos. Esta incertidumbre se traduce en postergación de decisiones de inversión, lo que eventualmente frena el crecimiento del PIB potencial.

"La credibilidad de la política económica es un activo intangible que tarda años en construirse y puede dilapidarse en meses. Un discurso público fracturado erosiona ese activo, incrementando el costo de capital para toda la economía."

Del Ruido a la Prima de Riesgo: El Canal de Transmisión hacia Tu Cartera

La conexión entre un epíteto en una entrevista y el valor de tu portafolio de inversiones no es lineal, pero es real. Opera a través del canal de confianza. El mercado valora la previsibilidad. Un entorno institucional estable donde las reglas del juego son claras y el debate se centra en la eficacia de las medidas, reduce la prima de riesgo que exigen los inversionistas para mantener activos chilenos. Por el contrario, la polarización y el lenguaje agresivo sugieren una mayor probabilidad de políticas erráticas o de bloqueos legislativos. Ante esta percepción, los flujos de capital internacional pueden volverse más cautelosos, presionando al alza la cotización del dólar y las tasas de interés de largo plazo. Para el ciudadano común, esto significa créditos más caros, una UF que continúa su ascenso inercial y un entorno de negocio que dificulta la creación de empleo. La próxima reunión del Consejo del Banco Central de Chile evaluará estos riesgos no económicos con extrema atención, pues pueden forzar a mantener una TPM restrictiva por más tiempo, incluso con inflación controlada, para anclar expectativas y defender la moneda. ¿Está el mercado descontando ya este riesgo político en el precio de los activos, o la calma actual es solo la antesala de una corrección brusca ante un nuevo episodio de fractura?