Chile en Alerta: Estancamiento del Crecimiento Per Cápita Según FMI

El peso chileno muestra una resiliencia engañosa frente al dólar y el euro, pero bajo la calma superficial del mercado late una alerta roja: el motor del crecimiento per cápita se ha detenido. Las nuevas proyecciones del FMI no solo confirman el estancamiento, sino que dibujan un mapa regional donde Chile pierde velocidad relativa justo cuando más necesita acelerar.

El mercado cambiario chileno respira una tranquilidad relativa esta quincena de noviembre. El dólar opera lateral, anclado en la banda de los $925, mientras el euro se mantiene firme por encima de la barrera psicológica de los $1.080. La UF, ese termómetro interno de la confianza y la indexación, ronda los $39.643. Sin embargo, el analista que solo mira estas pantallas está mirando el humo y perdiendo el incendio. El verdadero flash crash no está en el tipo de cambio, sino en las proyecciones de crecimiento que acaban de emitirse desde Washington. El Fondo Monetario Internacional ha emitido un diagnóstico que debería hacer sonar todas las alarmas en La Moneda y en el piso de remates de la Bolsa de Santiago.

• El Dato: El PIB per cápita de Chile, ajustado por paridad de compra, se proyecta en US$35.286 para 2025, un avance marginal que consolida un estancamiento preocupante.
• Por qué importa: Este frenazo erosiona directamente la capacidad de generar riqueza por habitante, presionando a la baja el potencial de salarios reales, la recaudación fiscal para infraestructura de clase mundial y la convergencia con economías desarrolladas.
• Lo que viene: La ventana para reactivar la productividad se estrecha. Sin una agenda clara de crecimiento, el riesgo es una década perdida, donde el acceso a servicios premium y activos financieros globales se vuelve más elitista.

La Convergencia Trunca: Cuando el Poder de Compra se Congela

Las cifras del FMI actúan como un stress test para la narrativa de desarrollo chileno. Seguimos siendo la tercera economía más rica de la región en términos per cápita, cierto. Pero en los mercados globales, lo que cotiza no es el puesto, sino el momentum. Y nuestro momentum es cercano a cero. La proyección para este año es prácticamente idéntica a la de abril, un ajuste técnico que en Wall Street calificarían de "neutral a bajista". La historia no es la falta de crecimiento, sino su calidad y velocidad insuficientes para el salto que necesitamos dar.

El contraste con Uruguay no es una mera rivalidad futbolística; es un espejo macroeconómico incómodo. Mientras Santiago patina en productividad total de factores, Montevideo ejecuta reformas que los flujos de capital emergente están empezando a premiar. Nos acecha no solo Uruguay, sino la persistente brecha con la OCDE. La meta de superar los US$42.000 per cápita para 2030, que antes se veía en el horizonte, hoy requiere un rebase tecnológico y de inversión que las actuales políticas no garantizan. Es un gap que se mide en dólares, pero se explica en falta de dinamismo.

"Un PIB per cápita estancado es la señal más clara de que una economía ha agotado su modelo de crecimiento fácil. El mercado lo sabe: el premio por riesgo país y el costo de capital para Chile ya no se negocian con el descuento de 'jaguar de América Latina', sino con la prima de la incertidumbre estructural."

Del Papel del FMI a Tu Cartera de Inversiones

Este estancamiento no es una abstracción estadística. Tiene traducción directa en la calle y en tu portafolio. Un crecimiento per cápita plano significa, en la práctica, una economía que no logra generar el excedente necesario para financiar saltos cualitativos. Para el ciudadano, se traduce en presiones latentes sobre el poder adquisitivo, donde los aumentos salariales genuinos (más allá de la inflación) se vuelven una batalla cuesta arriba. Para el inversionista, señala un ecosistema con menor margen para errores de política.

La conexión con los mercados globales es directa. Los gestores de fondos de pensiones y los asset allocators en Nueva York y Londres leen estos informes con lupa. Un Chile estancado en ingreso per cápita es un Chile que puede ver reducidos los flujos de Inversión Extranjera Directa hacia sectores de alto valor agregado, perpetuando la dependencia de ciclos de commodities. El tipo de cambio estable que hoy vemos en los $925 podría volverse frágil si los capitales internacionales empiezan a repreciar el riesgo de una trayectoria de crecimiento mediocre. La pregunta que debería obsesupar a las autoridades y a los agentes económicos es clara: ¿qué reformas no negociables están dispuestos a impulsar para reencender este motor, antes de que la divergencia con nuestros pares regionales se convierta en la nueva y crónica portada de todos los informes financieros?