Dólar en $936 Revela Tensión Inflacionaria en Chile: Análisis BCCh

La paridad cambiaria USD/CLP, lejos de ser una mera herramienta de conversión, opera como un termómetro de la política monetaria y la confianza institucional. Su comportamiento en el entorno actual, con un dólar transitando en la banda de los $936, revela tensiones entre la inflación doméstica y el ciclo de tasas de la FED.

La dinámica del tipo de cambio trasciende la utilidad inmediata para viajeros o importadores. Constituye un precio clave de la economía, un canal de transmisión de política monetaria y un reflector de riesgos país. Analizar su trayectoria excede la consulta de una aplicación; demanda comprender los flujos de capital, los términos de intercambio y la estrategia del Banco Central de Chile (BCCh) frente a un escenario global restrictivo.

• El Dato: El dólar observado se sitúa en $936, mientras la Unidad de Fomento (UF) alcanza los $39.062, una brecha que sintetiza la presión inflacionaria residual en la economía chilena.
• Por qué importa: Un tipo de cambio nominal estable pero una UF en alza sostenida señalan que los ajustes de precios se procesan vía inflación doméstica, no por depreciación cambiaria. Esto limita el margen del BCCh para recortar su tasa de política monetaria (TPM) de manera agresiva.
• Lo que viene: La evolución del spread entre las tasas del BCCh y la FED será determinante. Cualquier señal de recorte prematuro en Chile podría generar presiones depreciatorias, importando inflación y desanclando expectativas.

Del Tipo de Cambio Nominal al Real: La Verdadera Pérdida de Poder Adquisitivo

La obsesión por convertir «dólares a pesos a menudo omite el concepto fundamental del tipo de cambio real. Este índice, ajustado por la inflación relativa entre Chile y Estados Unidos, determina la verdadera competitividad de las exportaciones y el costo de las importaciones. La estabilidad nominal cercana a los $936 enmascara un deterioro real si la inflación chilena persiste por encima de la meta del 3%. Las herramientas de conversión que prometen el «tipo real solo capturan el promedio del mercado interbancario, no incorporan este diferencial inflacionario de fondo que erosiona el valor interno de la moneda. La fortaleza relativa del euro, cotizando sobre los $1.060 CLP, evidencia una debilidad generalizada del peso frente a divisas distintas del dólar, complicando el panorama para las finanzas corporativas con deuda en múltiples monedas.

"La estabilidad del dólar es un espejismo si se observa de manera aislada. La cuenta corriente, los flujos de inversión extranjera y la senda de la UF nos indican que los desequilibrios se están corrigiendo por la vía interna, con un costo social y económico más alto que una depreciación controlada."

Política Monetaria y el Costo Oculto de la Intermediación Financiera

El debate sobre comisiones y spreads en bancos versus plataformas fintech es la manifestación microeconómica de un fenómeno macroeconómico: la profundidad y eficiencia del mercado cambiario. Los llamados «costos ocultos son, en esencia, la prima que la banca tradicional cobra por su red de balance y liquidez, en un entorno donde el BCCh ha reducido su intervención directa en el mercado. Esta prima se amplifica en periodos de volatilidad, actuando como un impuesto regresivo sobre las transacciones internacionales de personas y pymes. La función de las alertas de tipo de cambio, por tanto, no debe limitarse a capturar un «mejor precio. Debe servir como un instrumento de gestión de riesgo cambiario, anticipando movimientos ligados a datos de empleo en EE.UU., decisiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) o publicaciones del Índice de Precios al Consumidor (IPC) local. La próxima decisión de política monetaria del BCCh, en un contexto de UF ascendente, pondrá a prueba la resiliencia actual del CLP. ¿Está el mercado subestimando la necesidad de mantener un diferencial de tasas positivo y amplio para sostener esta estabilidad?