Chile de fiesta: Cobre al alza, petróleo a la baja, ¿dólar estable?

El cobre celebra, el petróleo se derrumba y Chile respira un aire que huele a oportunidad. Pero en los mercados, cada fiesta tiene su factura, y la euforia del «viento a favor suele preceder a la tormenta.

La narrativa del día es seductora, casi demasiado perfecta. Nuestro principal commodity de exportación se dispara mientras el insumo energético clave para la economía global se hunde. Esta combinación, en teoría, es un bálsamo inmediato para las cuentas nacionales. Sin embargo, mi rol no es brindar por los buenos tiempos, sino escarbar en la letra chica de este aparente «escenario favorable. La historia económica de Chile está escrita en ciclos de commodities, y los picos de euforia son, con frecuencia, el preludio de ajustes dolorosos.

• El Dato: El cobre acumula un alza del 22% interanual, mientras el petróleo Brent cede más del 18%, acercándose a mínimos anuales.
• Por qué importa: Mejora transitoria los términos de intercambio, inyecta recursos fiscales vía impuesto específico a la minería y aplaca presiones inflacionarias importadas. Es un colchón, no un cambio estructural.
• Lo que viene: Los mercados descontarán pronto si el repunte del cobre responde a demanda real o a especulación. Una corrección, sumada a una eventual recuperación del crudo, puede evaporar los beneficios rápidamente.

La Ilusión de la Bonanza y el Espejismo del Control Inflacionario

Un cobre sobre los USD 4 la libra y un petróleo barato son, en el corto plazo, la ecuación soñada para cualquier ministro de Hacienda. La Caja Fiscal respira, se abren espacios para gasto o ahorro, y el discurso político se llena de optimismo. He visto este guión antes. El riesgo aquí es la complacencia. Chile sigue atado, con grilletes de oro, al vaivén del metal rojo. Esta «suerte fortifica nuestra vulnerabilidad, alejándonos una vez más del urgente debate sobre diversificación productiva.

El petróleo a la baja sí mitiga la presión de costos. El transporte, la logística y una miríada de productos derivados del crudo ven aliviada su cuenta. Esto le da margen de maniobra al Banco Central de Chile para mantener, o incluso contemplar, un ritmo más pausado en el ciclo de recorte de tasas. Pero ojo: la política monetaria no se decide por un solo commodity. La persistencia de la inflación de servicios y las expectativas ancladas mantendrán al instituto emisor en modo cauteloso. No esperen un giro agresivo hacia el estímulo porque el Brent esté débil.

"Un viento a favor no es una brújula. La historia nos grita que los períodos de 'precios perfectos' son la calma que precede a la reevaluación brutal del riesgo por parte de los mercados. Celebrar hoy sin fortalecer las amarras es navegar hacia el próximo escollo con los ojos vendados."

El Dólar en $946: ¿Tranquilidad Prestada o Nueva Base?

El tipo de cambio, ese termómetro de la ansiedad nacional, cotiza hoy en $946. En este contexto, su relativa estabilidad no es sorpresa. Los flujos de divisas por exportaciones mineras robustas ejercen una presión bajista, contrarrestada por la aversión al riesgo global y la demanda por cobertura local. El Euro en $1.073 refleja su propia dinámica de debilidad frente al dólar estadounidense. La UF, en $39.643, sigue su camino indexado, recordándonos que la inflación subyacente aún tiene inercia.

Este escenario puede generar una falsa sensación de seguridad. Las familias podrían sentir un alivio en la bomba de bencina y una estabilidad en el dólar de las importaciones. Pero la pregunta incómoda persiste: ¿qué sucede cuando la música para? Si la Fed estadounidense se mantiene más hawkish de lo esperado, o si la demanda china por cobre flaquea, el soporte actual se desvanece. La mejora en los términos de intercambio es un regalo de los mercados globales, no una política de Estado. Y los regalos, se sabe, se pueden retirar.

¿Está el país utilizando este respiro para fortalecer sus defensas ante la próxima crisis, o simplemente está gastando el oxígeno de un suspiro momentáneo?