Dólar Chileno en Riesgo: UF y Euro Alzan la Presión

El dólar opera en zona de confort bajo los $940, pero la paridad frente al euro y la UF revela una historia distinta. La fortaleza del peso chileno es real, pero depende de un frágil equilibrio entre el precio del cobre y la política del Banco Central.

El tipo de cambio cerró abril de 2025 anclado en niveles bajos, con el USD/CLP rondando los $936. Esta cifra consolida una tendencia de fortaleza relativa del peso, alejada de los máximos históricos. Sin embargo, el análisis premium no mira una sola cifra. La verdadera presión se mide en cruces clave: el euro se dispara sobre $1.060 y la UF se mantiene en un altísimo $39.062, reflejando inflación interna persistente.

• El Dato: Dólar a $936, Euro a $1.060, UF a $39.062 (28 abril 2025).
• Por qué importa: Un dólar «barato frena la inflación importada, pero un euro caro y una UF al alza encarecen créditos hipotecarios y bienes importados de Europa, golpeando directamente el costo de vida.
• Lo que viene: Todos los ojos están puestos en la próxima decisión de tasa del Banco Central de Chile. Un recorte agresivo podría ser el catalizador que revierta la tendencia bajista del dólar y reactive la presión cambiaria.

El Peso Chileno en la Mira: ¿Fortaleza Sólida o Calma Precaria?

La cotización actual del dólar, cercana a los $936, no es un accidente. Es el resultado directo de un cóctel de factores que hoy juegan a favor del CLP. El principal motor es el cobre: un precio sostenido sobre los $3.80 la libra inyecta dólares a raudales, fortaleciendo la moneda local. El Banco Central ha mantenido una tasa de política monetaria restrictiva por un ciclo extendido, atrayendo capitales en busca de carry trade. La percepción de estabilidad política post-proceso constitucional aporta un piso de confianza.

Pero esta es una calma operativa, no estructural. El mercado descuenta que el ciclo de altas tasas ha terminado. La pregunta no es si el BCCh recortará, sino cuán rápido y profundo será el ciclo de flexibilización. Cada punto básico de recorte reduce el diferencial de rendimiento que hace atractivo al peso, potencialmente liberando presión de venta sobre la divisa estadounidense.

"Un dólar a $936 es un analgésico para la inflación, pero la medicina (tasas altas) que lo sostiene tiene efectos secundarios severos sobre el crédito y el crecimiento. El dilema del BCCh es brutal: bajar tasas para reactivar la economía o mantenerlas para sostener el tipo de cambio y anclar expectativas."

UF y Euro: Los Verdaderos Termómetros de la Presión Interna

El enfoque miope en el USD/CLP es un error de retail. El análisis institucional cruza datos. La Unidad de Fomento (UF) en $39.062 es una señal de alarma roja: la indexación de contratos, arriendos y créditos hipotecarios a este indicador mantiene un piso inflacionario alto y erosiona el poder adquisitivo, independientemente del dólar. Por otro lado, el euro rozando los $1.060 encarece importaciones críticas como maquinaria, tecnología y medicamentos, impactando costos productivos.

Esta divergencia (dólar estable, UF y euro al alza) define el escenario para el segundo semestre de 2025. La fortaleza del peso es un arma de doble filo para un país exportador de commodities. Abarata las importaciones, pero también reduce los ingresos en pesos de los exportadores menores. La presión para que el BCCh intervenga en el mercado cambiario vendiendo dólares y comprando pesos aumentará si el tipo de cambio se acerca a la zona de los $900, un nivel que ya genera ruidos en la industria exportadora no-cobre.

La estabilidad actual es una ventana de oportunidad para cubrir riesgos cambiarios futuros. ¿Está el mercado subestimando la velocidad con que se pueden revertir los flujos de capital cuando el BCCh mueva su tasa?